蓝科高新重环保 创石化装备业*

　　未来三年石化装备规模保持稳定增长,其中换热设备达330亿。我国原油消费量和加工量不断增加,未来成品油消费量将保持5.5%的年均增长,2015年将达3.2亿吨。假设未来三年石化行业固定资产投资将保持20%的增速,石化装备整体规模近千亿,其中换热设备规模达330亿。公司将独享23亿的大型板壳式换热器市常我们判断“十二五”期间炼油、化工领域的规模炼厂内替代管壳式换热器趋势明显。2015年我国炼油产能达6亿吨、平均炼厂规模提高到600万吨/年以上。
　　
　　天然气大发展时代来临,预计球罐业务保持30%复合增长,增厚公司业绩。目前公司球罐在手订单充裕,募投项目上海基地新增两台压机,将充分享受天然气黄金发展时期带来的机遇。作为天然气储运调峰设备,我们预计未来三年球罐将保持30%以上年均增速,成为公司业绩增长新动力。
　　
　　环保要求助推公司产品*拓广。“十二五”对节能提出更加严格要求,单位GDP能耗下降16%,节约6.7亿吨标煤。节水成为经济发展新要求的现实情况下,板式空冷器和空气预热器作为节能节水设备将得到拓展。预计每年市场需求将有35亿,公司积极拓展下游客户和应用领域,业务突破可期。
　　
　　估值及投资建议。公司2012-2014年的收入为9.18亿、11.52亿和14.53亿元,同比增长分别为23.0%、25.5%和26.1%,对应EPS为0.40、0.53和0.68元,PE分别为31、24和18倍。在手订单饱满,未来增长确定,覆盖给予“增持”评级。