大唐新能源基本面略逊于竞争对手华能新能源

　　大唐集团新能源股份有限公司是国内第二大风电运营商，截至2009年底其装机容量占据国内市场约10%的份额，累计控股装机容量达到2，619.5兆瓦，2007年-2009年年复合增长率达到68.2%。
　　
　　截至2010年6月底，大唐新能源的累计控股装机容量达到2，717.0兆瓦同时拥有1，462.4兆瓦的在建工程，储备风电项目容量达到50.7吉瓦。公司计划在2010年与2011年底将累计控股装机容量分别提升至4，000兆瓦与5，500兆瓦，实现45%的年复合增长。
　　
　　公司计划募集港币49.9亿-68.1亿的资金，对应发售价格为港币2.33-港币3.18，根据我们2011年的盈利预测其2011年市盈率区间为12.9至17.7倍。
　　
　　与国内的主要竞争对手华能新能源相比大唐新能源09年的平均利用小时与税前电价较分别低9.6%与9.8%，如下表所示我们认为公司的基本面略逊于其竞争对手。
　　
　　公司60%以上的装机容量位于电价较低的内蒙古地区，该地区上网与输出条件也较差。我们不认为电网问题能在短期内解决，故公司的发电小时数在未来仍将面临压力。我们不建议投资者按上线认购。
　　
　　来源：申银万国