钢铁行业维持“中性”评级 钢价上涨仍有压力 吊环

三大钢11月价格政策点评吊环 http://www.qilisuoju.com

 信息回顾:宝钢股份10月10日出台11月份价格政策,主要品种价格与上月相比维持不变。

    武钢股份10月9日出台11月份价格政策,热轧、酸洗、吊线卷上调150元/吨,冷轧上调100元/吨,镀锌上调0-50元/吨,无取向硅钢上调0-150元/吨,其他品种与上月相比均维持不变。

    鞍钢股份10月18日出台11月份价格政策,热轧、酸洗、冷硬上调80元/吨,低牌号无取向硅钢上调100元/吨,其他品种与上月相比均维持不变。

    投资提示:宝钢维持平盘,武钢、鞍钢小幅上调。宝钢本月继续维持平盘,武钢、鞍钢则小幅上调了部分品种价格;武钢上月平盘之后*小幅上调钢价,鞍钢连续五个月的价格下调后*上调钢价,但上调幅度较小。

    政策基本符合市场预期,反映三大钢厂对后市的谨慎态度。钢价在今年经历连续五个月的深跌后,于7月下旬开始减产,9月受前期减产累积效果及QE3情绪影响,同时需求出现季节性回暖,钢价出现大幅反弹,反弹幅度达全年跌幅的三分之一;但产量也受钢价上涨快速反弹,10月上旬日均粗钢产达192万吨（年化7亿吨）,旬环比上升4%,相较下游需求而已供给面压力开始出现。从三大钢的调价行为来看,稳中略升一方面反映了当前的价格改善与成本上升所带来的*意愿,另一方面调价幅度较小也显示出对钢价重返跌势的担忧;其中,宝钢的平盘政策反映出其直销模式对下游需求的敏感度。

    社会库存也仅在长假后出现一周上涨后即面临下跌,反映贸易商拿货意愿仍然不强,钢价后期恐将面临压力。

    出厂价格与市场价格价差仍高于历史平均水平,钢价能否企稳并持续反弹仍需观察。据测算,2010-2011年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1172、879元/吨;武钢为1453、707元/吨;鞍钢为27、35元/吨。目前宝钢、武钢、鞍钢绝大多数品种的出厂价格与市场价格的价差相比,仍然小幅高于该均值（平均高268元/吨）,这一方面体现了市场价格变动较钢厂更频繁,另一方面也反映三大钢仍然有足够的下调空间,钢价能否企稳并持续反弹仍需观察。

    维持行业“中性”评级,谨慎配置钢铁板块。QE3效果造成短期毛利快速反弹,带动上游价格上涨使得行业调整节奏放缓,行业阶段性底部到来的时间会晚于我们先前的判断,同时下游需求虽有季节性回暖但面对产量仍然面临压力,因此行业评级维持“中性”。